הכותב אינו יועץ השקעות ואין בכתבה כל כוונה לעודד רכישה של
מניות מסוימות.

בימים אלה של ירידות בבורסה מתחרים האנליסטים בהורוסקופים מי
יספק תחזיות מעורפלות יותר לגבי העתיד לבוא. במרחבים הכלכליים
ברשת מתרוצצות סיבות אפשריות המנסות להסביר את מגמת הירידות
בשווקי העולם. אני אנסה להציג כאן בקצרה את מקצת הגורמים
המוצגים בתקשורת, כיצד ניתן להפריחם בקלות ואיך ניתן בכל זאת
לצאת מהמשבר הנוכחי.

יש כאלה הרואים בבורסה קזינו ענק, אותו לא ניתן לנצח, לפחות לא
האדם הפשוט המרוחק מהצלחת הכלכלית, אבל האמת רחוקה עד מאוד.
רשויות הבורסה עושות כל מאמץ למנוע פגיעה במחירי המניות, אמנם
בשוק קטן כמו השוק הישראלי כל קניה ומכירה משפיעה על המחיר אבל
בשווקים מפותחים כמו בארצות הברית אנו יכולים להניח כי המחירים
נקבעים ביעילות ואין לאדם הבודד השפעה על המחיר.
התיאוריות האחרונות טוענות כי מחירי המניות משקפים את העתיד,
כלומר חברה נסחרת היום על סמך תוצאותיה העתידיות ולכן כאשר אנו
מסתכלים כיום על מחירי המניות אנו צריכים לשאול את עצמנו איזה
אירוע עתידי עשוי להוביל לירידות בבורסה.

הגורמים לירידה כפי שהם מוצגים בתקשורת.

אפקט אוגוסט.
בכתבה שפורסמה בוואלה לפני כשבוע צוין כאפקט אוגוסט משפיע על
הבורסה, אפקט אוגוסט מסביר כל ירידה כלכלית בפעילות במשק
כתוצאה מהחופשות המרובות. הכתבה פורסה אחרי מספר שבועות של
ירידות בבורסה, אפקט אוגוסט אינו בעל השפעה רחבה כל כך באותה
נקודת זמן ניתן היה לראות כי השוק עובר למגמה חריפה יותר של
ירידות אשר אינן נובעות מאפקט אוגוסט.

המלחמה בעיראק.
לא פעם אנו מסבירים את הירידות בבורסות בארצות הברית בבוץ
העירקי, בהסתבכות הממושכת, אבל צריך לזכור המלחמה בעיראק נמשכת
כבר כשנה. מחירי המניות מגיבים בהתאם למלחמה. ניתן להשוות את
הדבר למתרחש בבורסה בארץ, אם בהתחלה כל פיגוע היה גורר את
הבורסה לירידות ככל ונמשכה האינטיפדה התרגל השוק למציאות וקבע
את המחירים בהתאם למצב הפוליטי כך גם בעיראק השוק הבין כי
המלחמה תימשך עוד זמן רב ותמחר את עצמו בהתאם.

מחירי הנפט.
המלחמה הממושכת בעיראק גרמה לעליות במחירי הנפט שגרמו
להתייקרות התשומות לתעשייה ולכן לייקור הסחורות, אנו צריכים
לשאול את עצמנו האם כמויות הנפט בעולם השתנו, האם הביקוש גדל.
במידה ונשיב על שתי השאלות בלא, אנו צריכים להניח כי מחירי
הנפט יחזרו לרדת, הנפט מושפע מאי הודאות אבל סופו של דבר
שהמחירים ירדו ככל ויתקרב תאריך הבחירות בארצות הברית.

השינויים בריבית.
נגיד הבנק המרכזי בארצות הברית החל להעלות את הריבית בארצות
הברית. בניגוד אלינו תהליך העלאת הריבית בארצות הברית הוא קבוע
ומתואם עם התקשורת. עד כה לא חרג הנגיד מציפיות הריבית של
הכלכלנים, כלומר בהתאם לכלל שקובע המחירים משקפים את העתיד אין
סיבה נראית לעין לשינויים במחירים.

חולשות ענפיות.
הירידות האחרונות בבורסה פגעו בחברות אשר הציגו רווחים ותחזיות
צמיחה גבוהות, אבל הענף בהם הם פועלות סובל מירידה במכירות.
כזה הוא ענף התרופות הג'נריות בו נפגעו שתי חברות ישראליות.
חברת טבע אשר פרסמה דוחות חיובים נפגעה אף היא מהירידות בענף.
מגמה דומה קיימת בשוק השבבים, המשק לא מאמין בפריצת דרך נוספת
בשוק זה וגורר את כל השוק לירידות.

מלבד גורמים מרכזיים אלה מנסים אנשים נוספים את כוחם וזורקים
גורמים נוספים לחלל האוויר. לדוגמא, הנפקות צפויות, צינון
בכלכלות מקומיות, תחזיות צמיחה לא נכונות וכו' אבל האמת פשוטה
הרבה יותר, לאף אחד אין באמת מושג מדוע המחירים צונחים. בשוק
כל כך גדול ישנם הרבה משתנים פנימיים וחיצונים אשר משפיעים על
התנודות במחיר, לא ניתן לבודד משתנה בודד ולהגיד כי הוא הגורם
לתופעה זאת או אחרת, מתמטיקאים יגדירו זאת ככאוס.  

כאשר הבורסה עלתה בשנה האחרונה, האמינו רבים שהיא עוד תמשיך
לעלות. הציבור, בלחץ התקשורת, החל להיכנס לבורסה וגרם לעליה
נוספת במחירים. אבל הכלל שאומר 'ברגע שזה כתוב בעיתונים, זה
ידוע לכולם' עבד גם כאן. ברגע שהבורסה חדרה לחדשות בערוץ 2
הגיע הזמן לצאת, הציבור נכנס לבורסה, והמשקיעים המקצועיים
מיהרו למכור לו מניות במחירים גבוהים, תוך הבטחה שהמחירים
ימשיכו לעלות ואכן כך היה בשוק עולה - הכל עולה.
כאשר המחירים המשיכו לעלות, מכרו המשקיעים מניות לציבור שפחד
להישאר בחוץ. המחירים התחילו לרדת, כינו את זה תיקונים טכניים
או מימושים, אבל המחירים לא נעצרו. האנליסטים ניסו להיתלות
בגורמים אשר יסבירו את הירידות כאשר כולם מנסים להתרחק כמו מאש
מהמילה 'מפולת'. השבוע פורסמו בעיתונים הכתבות על הירידות
בבורסה, קודם בנאסד"ק ושבוע אחר כך על הבורסה בתל אביב. גם כאן
הכלל עובד 'ברגע שזה בעיתונים זה ידוע לכולם'. הציבור התחיל
לברוח והירידות הוחרפו.

כיצד ניתן להתמודד עם הירידות?

הציבור שבורח מהבורסה מוכר את אותם מניות שהוא קנה לפני חצי
שנה במחירים גבוהים, במחירים נמוכים יותר. זאת הזדמנות
למשקיעים לחזור לבורסה ולקנות מניות במחירים זולים.

קניית מניות של חברות מבוססות - הירידות האחרונות פגעו כמעט
בכל החברות, מכיוון שבשוק יורד כולם יורדים. זאת הזדמנות לרכוש
מניות של חברות מובילות אשר הציגו תוצאות חיוביות ולמרות זאת
מחירם יורד לאחרונה.

לשבת על הגדר - הגורמים אשר נסקרו בהתחלה נובעים מחוסר ודאות
עתידי, אם יש דבר שהכלכלה אינה סובלת זהו חוסר ודאות. אפשר
להמתין כמה שבועות לבחון מה קורה, לקבוע מחיר יעד בבורסה בו
לבצע רכישה.
אפשר לחכות לסיום האולימפיאדה - אולימפיאדה, ללא ניסיון פיגוע,
יכולה להוביל לעליות בבורסה (וכמובן להפך). הבחירות בארצות
הברית מתקרבות וככל שיתקרב התאריך כך השוק יתמחר את עצמו לפי
המועמד המיועד. אין זה משנה מי יבחר - מועמד דמוקרטי או
רפובליקני - השוק יבצע את הערכות כבר לפני כן. הבחירות בארצות
הברית ישפיעו גם על הגורמים הנוספים כמו הכלכלה האמריקאית או
המלחמה בעיראק כל תוצאת בחירות שתתקבל תנותח על ידי השוק גם
לגבי גורמים אלה.

הבורסה היא אפיק השקעה היכול להניב תשואה גבוהה אבל גם להוביל
להפסדים, לכן חשוב להתייעץ  עם מומחים לפני ביצוע החלטות. אני
מקווה שהצלחתי במאמר להסיר קצת את הערפל מסביב לבורסה.